Die diesjährige Halbierung – die alle vier Jahre stattfindende Reduzierung der Menge neuer Bitcoin (BTC), die in Umlauf kommt – könnte die wichtigste seit der ersten Halbierung vor etwa 12 Jahren sein. Doch trotz des großen Interesses an dem Ereignis könnten seine Auswirkungen auf die Preise in diesem Jahr gedämpfter ausfallen als bei früheren Halbierungen. Kürzlich eingeführte Protokolle wie Ordinals und ein immer robusterer Bergbausektor bedeuten, dass der Effekt relativ gering ausfallen könnte.
Die Bitcoin-Halbierung, die voraussichtlich am späten Freitagabend oder frühen Samstag (20. April) stattfinden wird, geht mit erhöhten Erwartungen einher. In allen bisherigen Fällen ging der Halbierung ein massiver branchenweiter Aufschwung voraus. Es gibt eine anhaltende Debatte darüber, ob die Halbierung „eingepreist“ ist oder ob die verringerte Menge an Bitcoin, die in Umlauf gebracht wird (diesmal sinkt sie von rund 900 BTC pro Tag auf 450 BTC), eine Art Angebotsschock auslöst, der die Preise in die Höhe treibt (unter der Annahme, dass die Nachfrage nach Bitcoin konstant bleibt oder steigt).
Es gibt zwei Wirtschaftstheorien, die diese Debatte erklären. Auf der einen Seite stehen diejenigen, die glauben, dass die Halbierung eingepreist ist, und glauben an die Theorie des effizienten Marktes. Sie sagen, dass es unmöglich sei, dass Bitcoin derzeit unterbewertet sei, da das Ereignis im Voraus bekannt sei und alle die gleichen Informationen teilten. Auf der anderen Seite stehen diejenigen, die auf den historischen vierjährigen Boom-and-Bust-Zyklus im Kryptobereich und/oder die oben erwähnten Angebots- und Nachfragebeschränkungen verweisen.
Welche Theorie Sie auch immer glauben, es ist erwähnenswert, dass diese Bitcoin-Halbierung bereits deutlich anders ist. Zum einen ist es das erste Mal in der Geschichte von Bitcoin, dass der Bitcoin-Preis vor dem Ereignis gestiegen ist. Dies ist größtenteils auf die Einführung von fast einem Dutzend börsengehandelter Spot-Bitcoin-Fonds in den USA zurückzuführen, die Bitcoin in beispiellosem Tempo aufgesaugt haben. Der Bitcoin-Fonds von BlackRock beispielsweise verzeichnete in diesem Jahr bisher die fünftschnellsten Zuflüsse aller ETFs.
„Es gibt noch viel zu tun, aber die Branche hat seit 2020 erhebliche Fortschritte dabei gemacht, Bitcoin zugänglicher und benutzerfreundlicher zu machen“, sagte Miles Suter, Bitcoin-Produktleiter bei Cash App, in einer E-Mail gegenüber CoinDesk. „Während die jüngste Rallye von institutionellen Anlegern angeführt wurde, haben wir bei den vergangenen Halbierungen einen positiven Stimmungsumschwung auf dem Markt gesehen, der neue Einzelhändler anzieht; Ich denke, der Zyklus wird sich wiederholen.“
Die Institutionalisierung von Bitcoin hat neben der Veränderung der Art der Bitcoin-Käufer (oder der Art und Weise, wie sie in den Markt eintreten) noch ein weiteres Element: Sie dient auch der Legitimierung des Sektors. In den vergangenen Jahren waren die namhaftesten Käufer von Bitcoin das relativ unbekannte Softwareunternehmen MicroStrategy von Michael Saylor, Block von dem bekannten Bitcoin-Fan Jack Dorsey und Tesla von Elon Musk, das sein Engagement aufgrund von Umweltbedenken teilweise zurückzog.
„Die Menschen, Institutionen und Regierungen, die im Großen und Ganzen von Bedeutung sind, fangen gerade erst an, mit Bitcoin aufzuwachen“, sagte Lane Rettig, Gründer von SpaceMesh und ehemaliger Ethereum-Entwickler. „Ja, dieser Prozess dauert quälend lange, länger als wir erwarten oder uns wünschen – es ist wie ein Drache, der langsam erwacht, und gerade jetzt fängt er gerade erst an, sich zu rühren.“
Dieser Punkt wurde von Nelson Rosario von Rosario Tech Law aufgegriffen, der die Halbierung als den neuesten Schritt betrachtet, der die Aufmerksamkeit auf Bitcoin lenkt. „Ich denke, die Fragen, die ich im Zusammenhang mit dieser Halbierung gesehen habe, gehen etwas am Kern der Sache vorbei. Tatsache ist, dass Bitcoin auf einem Allzeithoch liegt. Es handelt sich um eine halbwegs regelmäßige Meldung in der Finanzpresse, und dennoch fühlt es sich so an, als ob eine Masseneinführung noch Jahre entfernt ist“, sagte er.
Tatsächlich haben Analysten von JPMorgan und Goldman Sachs diese Woche Berichte veröffentlicht, die die Vorstellung, dass die Halbierung neue Käufer anlocken wird, dämpfen. Ein sich erholender Markt im Vorfeld der Halbierung könnte eine Möglichkeit sein, Aufsehen zu erregen, aber er könnte auch einen Teil der „typischen Erholung nach der Halbierung“ „vorgezogen“ haben, schrieben die JPMorgan-Analysten Reginald Smith und Charles Pearce.
Noch wichtiger ist, dass die makroökonomischen Bedingungen im Jahr 2024 völlig anders sind als im vorangegangenen Jahrzehnt mit niedrigen Zinssätzen und niedriger Inflation. Die Teams für festverzinsliche Wertpapiere, Währungen und Rohstoffe sowie Aktien von Goldman schrieben, dass die höheren Zinssätze heute risikoreiche Investitionen wie Krypto weniger attraktiv machen könnten.
Dies wird durch die Performance von BTC in dieser Woche untermauert, nachdem bekannt wurde, dass die Federal Reserve ihren Kurs von Zinssenkungen ändert, was der Wirtschaft Liquidität gebracht hätte. Die Preisprognosen von Marktanalysten variieren stark. Einige sagen, dass Bitcoin nach der Halbierung auf bis zu 40.000 US-Dollar fallen oder bis zum Jahresende auf über 150.000 US-Dollar steigen könnte.
Der pseudonyme Händler Poordart stellte eine „primitive Berechnung“ vor und untermauerte die Vorstellung, dass Bitcoin nach der Halbierung fallen könnte. „Angenommen, die Bergleute verkaufen schließlich alle geschürften Bitcoins, sollte die Reduzierung der durchschnittlichen täglichen Zahl der geschürften Bitcoins von 900 auf 450 (54 Millionen US-Dollar auf 27 Millionen US-Dollar zu aktuellen Preisen) eine gewisse Wirkung haben – 189 Millionen US-Dollar weniger Zufluss pro Woche sind erforderlich, nur um den Preis stabil zu halten.“ er sagte es CoinDesk.
Der 50-prozentige Preisanstieg von Bitcoin in diesem Jahr scheint die Annahme zu stützen, dass Menschen bereit sind, Risiken einzugehen – was jedoch nicht bedeutet, dass Händler nicht mit Vorsicht vorgehen sollten. In gewisser Weise sind die Risiken dieser Halbierung aufgrund dieser Institutionalisierung und makroökonomischen Trends noch unklarer als je zuvor, und einige befürchten, dass die Halbierung von der ultimativen Mission von Bitcoin ablenkt.
„Es ist seltsam, sehr, sehr von Menschen verursachte Ereignisse so behandeln zu müssen, als wären sie Natur- oder Gottesakte“, sagt Nathan Schneider, Professor für Medienwissenschaft an der University of Colorado Boulder und Autor von „Governable Spaces: Democratic Design“. für das Online-Leben.“ „Ich sehne mich nach dem Tag, an dem netzwerkbasierte Ökonomien darauf ausgelegt sind, dem Wohlergehen des Menschen zu dienen und nicht willkürlichen Parametern im Code.“
Andere, wie Sarah Meyohas, Schöpferin von Bitchcoin und der jüngsten Inschriften- und Hologrammserie von Satoshi Nakamoto, sehen die Halbierung als Symbol für die Widerstandsfähigkeit von Bitcoin. „Während wir uns der Halbierung von Bitcoin nähern, bewegt mich die Vorstellung, dass ein paar Menschen allein durch Ideen die Zukunft einer ganzen Generation gestalten können.“
Eine Mischung aus Faktoren – darunter die Halbierung der Blockbelohnung, höhere Kosten, vorsichtige Investoren und ein zunehmend überfüllter Bergbausektor – könnte für Bitcoin-Miner eine harte Realität sein, nachdem die Halbierung den Wettbewerb um den nächsten Block verschärft.
Historisch gesehen war die Halbierung ein Segen für den Bitcoin-Preis und verhalf den Bergleuten zu einer satten Gewinnspanne. Diesmal ist es jedoch anders, da börsennotierte und private Bitcoin-Miner nicht nur härter arbeiten müssen, um den nächsten Block abzubauen, sondern auch, um Investoren und Märkte davon zu überzeugen, an ihre Fähigkeit, Geld zu verdienen, zu glauben.
Auf dem Weg zu dieser Halbierung werden die Bergleute von den Anlegern mit einem vorsichtigen Ton begrüßt. Beispielsweise sind die Aktien der Bergbauunternehmen Marathon Digital, Hut 8 und Riot Platforms in diesem Jahr um etwa 33 %, 35 % bzw. 46 % gefallen. Das mit dem Bitcoin-Mining verbundene Risiko wird als größer angesehen als alternative Mainstream-Möglichkeiten, sich in Kryptowährungen zu engagieren, darunter Spot-Bitcoin-ETFs, Aktien wie Coinbase (COIN) und der breit angelegte CoinDesk 20-Index, die weniger volatil sind.
Um nach dieser Halbierung überleben und gedeihen zu können, müssen die Bergleute effizient sein, einen Cashflow generieren und über ein ordnungsgemäßes Treasury-Management verfügen, schrieb Ki Young Ju, CEO von CryptoQuant. Er prognostiziert, dass selbst wenn Bitcoin auf dem Preisniveau von 60.000 US-Dollar bleibt, der Betrieb der aktuellen Mining-Maschinen für viele Unternehmen unrentabel werden würde – was zu einer Welle von Insolvenzen führen würde.
Sofern es ihnen nicht gelingt, schnell die neueste Generation effizienterer Maschinen einzusetzen, muss der Bitcoin-Preis auf etwa 80.000 US-Dollar steigen, damit Miner mit den S19 XP-Miningmaschinen von Bitmain, den von US-Unternehmen am häufigsten eingesetzten Miningmaschinen, weiterhin profitabel bleiben.
Bergleute haben bereits damit begonnen, ihre Maschinen der älteren Generation durch neuere ASICs zu ersetzen. Allerdings reicht es möglicherweise nicht aus, über die neueste Technologie zu verfügen, um die Anleger zufrieden zu stellen. Bergleute müssen nachweisen, dass sie Geld verdienen können, indem sie Kapital effizient einsetzen, Kosten senken, günstigere Energiequellen finden und einen positiven Cashflow für die Aktionäre generieren.
Für profitable Unternehmen könnte die Zeit nach der Halbierung zu einer Zeit für Fusionen und Übernahmen werden. Firmen wie Galaxy Digital mit seiner Helios-Mining-Farm, der größten flüssigkeitsgekühlten Mine im Nordosten, kaufen bereits weniger effiziente Maschinen auf, da die niedrigen Stromkosten in West-Texas den Betrieb veralteter Chips rentabel machen.
Es ist nicht alles Untergang und Finsternis. Transaktionsgebühren werden zunehmend zu einem bedeutenden Beitragszahler für Bergleute. Historisch gesehen erzielten Miner den Löwenanteil des Gewinns aus den Blockbelohnungen. Mit der zunehmenden Nutzung der Bitcoin-Blockchain – vor allem durch das Ordinals-Protokoll – nehmen die Miner jedoch mehr Geld durch höhere Gebühren ein.
Eine weitere Option, die einige Bergleute bereits in ihren Geschäftsplan aufgenommen haben, ist die Diversifizierung in andere Einnahmequellen, beispielsweise die Umnutzung bestehender Rechenzentren zum Hosten von Rechenressourcen für künstliche Intelligenz oder Cloud Computing.
Während andere den Umsatzrückgang als potenziell existenziell für die Bergleute ansehen, gehen einige Experten davon aus, dass die Auswirkungen im Vergleich zu den Vorjahren relativ gering ausfallen werden. Einige, wie Colin Harper, Forscher und Autor für den Hashrate Index von Luxor Technology, glauben, dass dies das erste Jahr sein könnte, in dem es keinen Rückgang der Bitcoin-Hashrate oder der Energiemenge gibt, die zur Netzwerksicherheit beiträgt, weil die Preise so hoch geblieben sind.
„Die Mining-Margen werden nach der Halbierung natürlich nicht so gut sein wie jetzt, aber sie werden nicht horrend sein“, sagte Colin Harper, Forscher und Autor für den Hashrate Index von Luxor Technology, gegenüber CoinDesk. „Und wenn das neue Runes-Fungible-Token-Protokoll einen erheblichen Einfluss auf die Transaktionsgebühren hat, werden die Margen gesund genug sein, um Bergleute mit höheren Kosten länger online zu halten.“
Wie bereits erwähnt, haben NFT-ähnliche Inschriften, die durch die Einführung des Ordinals-Protokolls ermöglicht wurden, das Spiel für Bitcoin verändert. Es hat nicht nur die Wirtschaftslandschaft für Miner verändert, sondern auch die Begeisterung der Entwickler für die erste Kryptowährung geweckt, die in den letzten Jahren gegen Ketten wie Ethereum und Solana verloren hatte.
Mit dieser Halbierung wird auch das Runes-Protokoll eingeführt, das vom Ordinals-Erfinder Casey Rodarmor erstellt wurde. Das System, das die Erstellung, Prägung und Übertragung von Token auf Bitcoin ermöglicht, soll unmittelbar nach der Halbierung eingeführt werden, mit dem Ziel, Bitcoin einen größeren Nutzen zu verleihen – eine Mission, die mit Rodarmors früherer Kreation Ordinals begann.
Rodarmor hat beschrieben, dass Runes einen Ort für Meme-Coins auf Bitcoin schafft, allerdings mit größerer Einfachheit und Effizienz, als es derzeit der BRC-20-Token-Standard bietet. Es sind bereits mehrere Runes-Projekte geplant, die mit der Einführung des neuen Protokolls zusammenfallen.
Obwohl Halbierungen in früheren Jahren nicht zu einem wirtschaftlichen Angriff auf Bitcoin führten (wie etwa ein 51-Prozent-Angriff), gibt es einige Bedenken, dass eine geringere Rentabilität dazu führen könnte, dass genügend Miner abschalten, sodass dies theoretisch möglich wird. Beispielsweise sank die Hash-Rate von Bitcoin nach der Halbierung im Jahr 2020 um 15 %, nach der Halbierung im Jahr 2016 um 5 % und nach 2012 um 13 %, was Bitcoin weniger sicher machte.
„Die Halbierung ist einer der dümmsten Aspekte der Entwicklung von Bitcoin. Wenn Sie die Subventionen im Laufe der Zeit reduzieren wollen, ist es der richtige Weg, dies schrittweise zu tun, anstatt das System alle vier Jahre zu erschüttern“, sagte der legendäre Bitcoin Core-Entwickler Peter Todd gegenüber CoinDesk. „Glücklicherweise werden die Gebühren immer höher, so dass das Risiko sinkt, etwas zu verlieren. Hoffentlich geht es hier gut.“
Rodarmor und andere sehen Runes als wichtig für das Bitcoin-Ökosystem nach der Halbierung an, da es zu einer zusätzlichen Nachfrage nach Blockplatz führen und so die Mining-Wirtschaft stärken könnte. Höhere Gebühren für die Validierung von Transaktionen könnten jedoch dazu beitragen, geringere Einnahmen aus Blockprämien auszugleichen und die Hash-Rate höher zu halten.
„Ich würde keine Änderung des Halbierungsplans befürworten, aber wenn ich Bitcoin von Grund auf neu entwerfen würde, hätte ich mich wahrscheinlich nicht für einen so schnellen Verfall entschieden“, sagte Rodarmor gegenüber CoinDesk. „Aber Sie ziehen nicht mit der Armee in den Krieg, die Sie wollen, sondern mit der Armee, die Sie haben. Und das ist der Bitcoin, den wir haben.“
Ordinals war in einigen Teilen der Bitcoin-Community umstritten, weil es zu Netzwerküberlastungen und steigenden Benutzergebühren führte, womit Runes wahrscheinlich auch konfrontiert sein würde, wenn es sich als erfolgreich erweist.
„Ich glaube nicht, dass Runes der beste und höchste Anwendungsfall für Bitcoin ist; ich denke, das ist Bitcoin selbst als neutrales, wertschöpfendes Netzwerk“, sagte Rodarmor. „Allerdings halte ich es für gut, Nachfragequellen für Bitcoin-Transaktionen zu schaffen, denn das trägt letztlich zur Sicherheit des Netzwerks bei.“
Wenn alles gut geht, spielt es möglicherweise keine Rolle, ob Bitcoin eingepreist ist.
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